Az Amundi Alapkezelő legfrissebb elemzése szerint a globális piacokat jelenleg az energiaárak alakulása, a jegybankok monetáris politikája és a mesterséges intelligenciával kapcsolatos befektetési sztori kifulladása befolyásolja. A geopolitikai feszültségek és az európai gazdaság lassulása mellett a magyar monetáris politika is kiemelt figyelmet kap.
Az iráni-amerikai konfliktus újra fellángolt, ami az energiahordozók árának emelkedését vonta maga után, míg a kötvénypiac is reagált, a részvénypiacot azonban látszólag hidegen hagyták az események. Az európai gáztározók alacsony feltöltöttsége, valamint az Arab-öbölben és Oroszországban kieső finomítói kapacitások súlyosbítják az energiakínálati sokkot. Ez a helyzet a nyersolaj és a finomított termékek, mint a benzin és gázolaj árát is rekord szintre emelte.
A részvénypiacon jelentős rotáció zajlott az elmúlt másfél hónapban, ahol a korábban vezető, AI-kapcsolt szegmens kifulladt és gyors korrekción esett át. Ezzel párhuzamosan a piac nem AI-hoz köthető részei, melyek korábban lemaradtak, jól teljesítettek. Ez a mozgás nem széleskörű eladást, hanem inkább szektorális átrendeződést jelzett.
Az európai energiakínálati sokk két fő forrásból táplálkozik: a hormuzi válság a nyersolaj árát növeli, míg az orosz és közel-keleti finomítói kapacitások kiesése a benzin és gázolaj felárát emelte. Az Európai Központi Bank (EKB) már korábban kamatemeléssel reagált az energiaellátási problémákra, és további szigorításokat kommunikál, annak ellenére, hogy az inflációs nyomás egyelőre főként az energiaágazatra koncentrálódik. A tízéves európai kötvényhozamok és a gázár közötti korreláció történelmi csúcsra emelkedett, ami azt jelzi, hogy a befektetők az azonnali energiaárak alapján kereskednek a hosszú lejáratú kötvényekkel.
Az AI-szektorban tapasztalt korrekciót a rendkívül magas pozicionáltság és a felfokozott várakozások mellett a finanszírozási képességgel kapcsolatos negatív hírek váltották ki. Egyre kevesebb érdeklődés mutatkozik a kötvénykibocsátások iránt, melyek egyre magasabb felárakkal kelnek el, miközben az esetleges részvényrábocsátások kínálati többletet okoznának a piacon.
Az emelkedő energiaárak által képviselt inflációs veszély az egész eurózónára kiterjed, növekedési sokként hatva, mivel drágítja a beruházások finanszírozását. Ennek következtében az EU idei GDP-várakozásai jelentősen, 1,2%-ról 0,6%-ra estek vissza. Ilyen romló növekedési kilátások mellett az Amundi nem tartja valószínűnek, hogy az EKB végig tudja vinni a piac által beárazott további kamatemeléseket.
Az EKB kamatemelései és az energiaárak okozta bizonytalanság miatt az MNB tartós kamatcsökkentéseinek valószínűsége is csökkent a piaci várakozásokban. A hosszú futamidejű kamatderivatívák csak 1-2 további kamatcsökkentést áraznak a következő két évre, ami konzervatívnak tűnik, figyelembe véve az MNB potenciális mozgásterét. Ez a helyzet azonban jó lehetőséget teremt a rövid, 1-3 éves magyar állampapírokban.
Az AI-szektorban bekövetkezett heves visszaesés hozzájárult a piac egészségének fenntartásához, javítva számos olyan iparág árazását és kilátásait, melyeket hosszú távon vonzónak tartanak. Ilyen területek közé tartozik az energiatárolás, az elektrifikáció és az alternatív energia, ahol a korrekció zöme már mögöttünk lehet.
A romló növekedési kilátások vagy a geopolitikai feszültségek enyhülése lazább EKB kamatpolitikát eredményezhet, ami kedvező lenne az eurós kötvények és az ingatlannal kapcsolatos részvények számára. Egy esetleges kamatcsökkentés a hozamgörbe meredekségét növelné, javítva a bankszektor környezetét.
Az MNB vártnál nagyobb kamatcsökkentései gátolhatják a forint további jelentős erősödését, így a hazai devizától inkább oldalazó mozgásra számítanak. Az AI beruházási boom jövője szempontjából kulcsfontosságú kérdés, hogy a kiépített szolgáltatások milyen készpénz-generáló képességgel rendelkeznek majd a további bővítéshez. Bár ezen a téren még jelentős a bizonytalanság, piaci pletykák szerint az Anthropic már nyereséges volt a második negyedévben.
A részvénypiaci rotáció ellenére a nagy indexek, különösen Európában, nem mutattak jelentős elmozdulást, ami az energiaár-problémák fényében kedvező fejleménynek tekinthető. Az Amundi továbbra is figyelemmel kíséri a globális gazdasági és politikai fejleményeket, melyek alapvetően meghatározzák a befektetési környezetet.
📰 Forrás: Portfolio.hu — Eredeti cikk elolvasása