Az amerikai állampapírpiacon egyre nagyobb a feszültség, mivel a befektetők megkérdőjelezik a Federal Reserve (Fed) inflációkezelési stratégiájának hitelességét. Mark Cabana, a Bank of America kamatstratégiai vezetője a Bloombergnek nyilatkozva arra figyelmeztetett, hogy az eladási hullám folytatódhat, amennyiben a jegybank nem képes egyértelműen és meggyőzően kommunikálni a 2 százalékos inflációs céljának eléréséhez vezető utat.
Cabana „tankönyvi inflációs hitelességi sokknak” nevezte a hosszú lejáratú állampapírok hozamainak közelmúltbeli emelkedését. Ez a jelenség azt mutatja, hogy a piac elveszíti a bizalmát abban, hogy a jegybank képes lesz kordában tartani az áremelkedést, ami miatt a befektetők magasabb hozamot követelnek a hosszabb lejáratú kötvények tartásáért. A múlt héten a hozamok csaknem két évtizedes csúcsra ugrottak, ami komoly aggodalomra ad okot a piaci szereplők körében.
A piaci reakciót Kevin Warsh Fed-elnök sajtótájékoztatója váltotta ki, amelyen a befektetők nem kaptak kielégítő válaszokat arra vonatkozóan, hogy a jegybank milyen konkrét lépésekkel kívánja megfékezni az inflációt. Cabana a Bloomberg TV-nek adott interjújában hangsúlyozta, hogy bár a Fed elszántnak tűnik az inflációs cél elérésében, a piac nem hisz a puszta ígéreteknek. „Nagyszerű, hogy elszántak az inflációs cél elérésében, de amíg nem mondják el, miként akarják ezt megvalósítani, addig nem fogunk hinni nekik. A kötvénypiacot pedig nem lehet becsapni” – fogalmazott Cabana, rávilágítva a kommunikáció és a konkrét tervek hiányának súlyosságára.
A hosszú lejáratú kötvények iránti bizalmatlanságot jól mutatja a 30 éves állampapírok futamidő-prémiumának emelkedése. Ez a prémium az a többlethozam, amelyet a befektetők a hosszabb lejáratú kötvények tartásáért várnak el, kompenzálva ezzel a hosszabb távú kamatlábkockázatot. A Bloomberg Economics modellje szerint ez az érték 1,51 százalékra emelkedett, ami 2013 decembere óta a legmagasabb szintet jelenti. A 30 éves hozam pénteken elérte az 5,28 százalékot, majd hétfő délelőtt 5,22 százalékon stabilizálódott, ami továbbra is rendkívül magas szintnek számít.
A Bank of America közgazdászai hétfői elemzésükben arra a következtetésre jutottak, hogy a Fed számára elengedhetetlen egy szeptemberi kamatemelés ahhoz, hogy visszaszerezze az irányítást a piaci narratíva felett. Véleményük szerint ez a lépés kulcsfontosságú lenne a jegybank hitelességének helyreállításához. Warsh elnök sajtótájékoztatóján jelezte, hogy a jegybank felhagy az előretekintő iránymutatás (forward guidance) gyakorlatával, amellyel korábban a várható kamatpályát kommunikálta a piac felé. Cabana szerint azonban nem ez a lépés nyugtalanítja elsősorban a piacot, hanem a konkrét inflációellenes stratégia hiánya.
A piaci szereplők egyértelmű tervet várnak a Fedtől az infláció megfékezésére. Cabana szerint a héten felszólaló hat FOMC-tag kénytelen lesz betölteni azt az űrt, amelyet Warsh hallgatása hagyott maga után. A befektetők egy világos stratégiát szeretnének látni, de jelenleg nem látnak ilyet, és pontosan ezt üzeni a hozamgörbe hosszú vége is, amely a magas hozamokkal a jövőbeli inflációs kockázatokat árazza. A piac tehát egyértelmű üzenetet küld a jegybanknak: konkrét és hiteles lépéseket vár az infláció elleni küzdelemben.
Forrás: Portfolio.hu
📰 Forrás: Portfolio.hu — Eredeti cikk elolvasása