Az amerikai állampapírpiacon további eladási hullám várható, amennyiben a Federal Reserve (Fed) nem képes hitelesen és meggyőzően kommunikálni, hogy miként kívánja elérni a 2 százalékos inflációs célját. Ezt a véleményt fogalmazta meg Mark Cabana, a Bank of America kamatstratégiai vezetője a Bloombergnek adott nyilatkozatában, rávilágítva a piaci szereplők növekvő aggodalmára.
Cabana „tankönyvi inflációs hitelességi sokknak” nevezte azt a jelenséget, miszerint a hosszú lejáratú állampapírok hozamai jelentősen emelkedtek. Ez a hozamemelkedés a múlt héten közel két évtizedes csúcsra juttatta a kamatokat, ami komoly feszültséget okoz a piacon. A piaci reakciót Kevin Warsh, a Fed elnökének sajtótájékoztatója váltotta ki, amelyen a befektetők nem kaptak meggyőző válaszokat arra vonatkozóan, hogy a jegybank milyen konkrét lépésekkel szándékozik megfékezni az áremelkedést.
A szakértő hangsúlyozta, hogy bár a Fed elszántsága az inflációs cél elérésében üdvözlendő, a piac csak akkor fogja elhinni a jegybank szándékait, ha annak megvalósítási módjáról is világos tájékoztatást kap. „A kötvénypiacot pedig nem lehet becsapni” – fogalmazott Cabana a Bloomberg TV-nek adott interjújában, ezzel is aláhúzva a transzparens kommunikáció fontosságát és a piaci bizalom törékenységét.
A piaci feszültséget jól mutatja a 30 éves állampapírok futamidő-prémiuma, vagyis az a többlethozam, amelyet a befektetők a hosszabb lejáratú kötvények tartásáért várnak el. A Bloomberg Economics modellje szerint ez az érték 1,51 százalékra emelkedett, ami 2013 decembere óta a legmagasabb szintet jelenti. A 30 éves hozam pénteken elérte az 5,28 százalékot, majd hétfő délelőtt 5,22 százalékon stabilizálódott, ami továbbra is rendkívül magasnak számít a korábbi időszakokhoz képest.
A Bank of America közgazdászai hétfői elemzésükben arra a következtetésre jutottak, hogy a Fed számára elengedhetetlen egy szeptemberi kamatemelés ahhoz, hogy visszaszerezze az irányítást a narratíva felett. Véleményük szerint a kamatemelés segíthetne a jegybanknak abban, hogy hitelesebben lépjen fel az infláció elleni küzdelemben, és megnyugtassa a piacot a jövőbeli monetáris politika irányáról.
Kevin Warsh jelzése alapján a jegybank felhagy az előretekintő iránymutatás gyakorlatával, amellyel korábban a várható kamatpályát kommunikálta. Cabana szerint azonban nem ez a változás nyugtalanítja elsősorban a piacot. Sokkal inkább az a tény, hogy a héten felszólaló hat Federal Open Market Committee (FOMC) tag kénytelen lesz betölteni azt az űrt, amelyet Warsh hallgatása hagyott maga után a sajtótájékoztatón.
A piaci szereplők egyértelmű és koherens tervet várnak a Fed-től az infláció megfékezésére. „Egy világos tervet várunk, de jelenleg nem látunk ilyet – és pontosan ezt üzeni a hozamgörbe hosszú vége is” – összegezte Cabana, rávilágítva arra, hogy a hosszú lejáratú hozamok emelkedése közvetlenül tükrözi a befektetők bizonytalanságát és a jegybanki kommunikációval kapcsolatos elégedetlenségét.
📰 Forrás: Portfolio.hu — Eredeti cikk elolvasása