A Scope Ratings hitelminősítő "B+"-ra rontotta a Duna Aszfalt Zrt. kibocsátói hitelminősítését a korábbi "BB-" szintről. Ezzel egyidejűleg a fedezetlen, előresorolt adósságállományának besorolását is csökkentette. A döntést elsősorban a magyarországi működési környezettel, a nagyprojektekkel és a jövőbeni megrendelésállománnyal kapcsolatos növekvő bizonytalansággal indokolták.
A Scope Ratings közleménye szerint a minősítést továbbra is felülvizsgálat alatt tartják, ami egy esetleges újabb leminősítés lehetőségét is magában hordozza. A hitelminősítő kiemelte, hogy az áprilisi kormányváltást követően számos jelentős infrastrukturális projektet felülvizsgáltak, módosítottak, vagy részben felfüggesztettek. Ez a közberuházási prioritások változásával együtt bizonytalanabbá tette a jövőbeni megrendelések alakulását.
A Duna Aszfalt üzleti ellenálló képességét a Scope szerint főként a korlátozott diverzifikáció gyengíti. Annak ellenére, hogy a vállalat az elmúlt években Lengyelországban, Romániában és Csehországban is terjeszkedett, tavalyi árbevételének mintegy 80 százaléka továbbra is Magyarországról származott. Ezáltal a cég jelentősen kitett a hazai közbeszerzések és infrastrukturális beruházások alakulásának.
A Duna Aszfalt a magyar út- és mélyépítési piacon piacvezető pozíciót tölt be. Ezt a piaci dominanciát azonban ellensúlyozza a jövőbeni állami megrendelésekkel és az infrastrukturális beruházások prioritásaival kapcsolatos bizonytalanság. A vállalat rendelésállománya néhány kiemelt projektre koncentrálódik, többek között a kormány által felülvizsgált mohácsi híd beruházásra.
A Duna Aszfalt Zrt. 2019. október 17-én 30 milliárd forint értékben bocsátott ki kötvényeket a Magyar Nemzeti Bank Növekedési Kötvényprogramjának keretében. Az értékpapírok 10 éves futamidejűek, évi 2,99 százalékos fix kamatozással, egyszeri lejáratkori tőketörlesztéssel. Ezeket a kötvényeket 2020. április 6-án regisztrálták a Budapesti Értéktőzsde XBond multilaterális kereskedési rendszerébe.
A kibocsátásból származó forrásokat a társaság a tevékenységének diverzifikálására, valamint üzemméretének akvizíciókkal és új projektekkel történő növelésére használta fel. A cégcsoport likviditása és operatív működése a vállalat szerint továbbra is szilárd alapokon áll, és a minősítés felülvizsgálata igazolja a földrajzi diverzifikációs stratégia helyességét.
A Scope változatlanul "B-" szinten hagyta a Duna Aszfalt üzleti kockázati profilját, amelyet a mérsékelt működési jövedelmezőség jellemez. Azonban a korrigált EBITDA-marzs az év első hat hónapjában 16 százalékról 13 százalékra csökkent. A hitelminősítő várakozásai szerint a jövedelmezőség 2026 egészében, illetve azt követően is tovább gyengülhet.
A hitelminősítő továbbra is azzal számol, hogy a nagyobb beruházások, mint a mohácsi híd és a Paks II. projekt, jelentősebb fennakadások nélkül folytatódhatnak. Ugyanakkor a projektek végrehajtásának, időzítésének és jövedelmezőségének megítélése a korábbinál bizonytalanabbá vált. Ez a bizonytalanság közvetlenül befolyásolhatja a vállalat pénzügyi stabilitását és jövőbeni növekedési kilátásait.
A Duna Aszfalt erős kitettsége a hazai piacnak és a kormányzati beruházásoknak kiemelt kockázatot jelent a jelenlegi változó környezetben. A diverzifikáció hiánya, annak ellenére, hogy a cég nemzetközi piacon is jelen van, azt jelenti, hogy a magyarországi gazdasági és politikai döntések közvetlenül hatnak a cég teljesítményére.
A Scope továbbra is megfelelőnek ítéli a Duna Aszfalt likviditását, annak ellenére, hogy egy 400 millió dolláros garantált kötvény szeptemberre várható visszafizetése jelentősen csökkenti a készpénzállományt. A társaság év végi készpénztartaléka várhatóan 89 milliárd forint körül alakul, miközben rövid távon csak korlátozott refinanszírozási igénye van.
A pénzügyi mozgástér azonban szűkülhet, különösen a GED Africa projekt jövőbeni likviditási igényei miatt. A hitelminősítő szerint a felülvizsgálat lezárására akkor kerülhet sor, amikor már jobban láthatóvá válik a társaság rendelésállományának alakulása, a közbeszerzési környezet, és az, hogy a Duna Aszfalt miként alkalmazkodik az infrastrukturális piac változásaihoz.
A Duna Aszfalt a Budapesti Értéktőzsde honlapján közzétett nyilatkozatában megerősítette, hogy a Scope Ratings minősítése elsősorban a magyarországi beruházások körüli bizonytalanság miatt került felülvizsgálatra. A vállalat hangsúlyozta, hogy a cégcsoport likviditása és az operatív működése továbbra is szilárd alapokon áll, és a diverzifikációs stratégia helyességét igazolja a jelenlegi helyzet.
📰 Forrás: Index — Eredeti cikk elolvasása