Az Egyesült Államok pénzügyi piacain jelentős elmozdulás tapasztalható, mivel a külföldi befektetők az elmúlt egy évben először mutattak tartósan nagyobb érdeklődést az amerikai részvények iránt, mint az államkötvények iránt. Ez a tendencia, amelyet a Financial Times is kiemelt, aggodalmakat vet fel az Egyesült Államok növekvő államadósságával és a kincstárjegyek hagyományosan "kockázatmentes" státuszának megrendülésével kapcsolatban. Hasonló befektetési mintázatokat korábban csak kivételes válságidőszakokban, mint például a Covid-járvány vagy a 2008-as globális pénzügyi krízis idején figyeltek meg.
A Deutsche Bank elemzése rámutat, hogy a júniusig tartó egyéves időszakban az amerikai részvényekbe áramló külföldi tőke az Egyesült Államok GDP-jének 2,8 százalékát tette ki. Ezzel szemben az államkötvényekbe irányuló tőkebeáramlás mindössze 2 százalékot ért el. Ez a különbség azt jelzi, hogy a részvények tartósan vonzóbbá váltak a kincstárjegyeknél, ami az elmúlt évszázadban csak a koronavírus-járvány és a 2008-as pénzügyi válság rövid, rendkívüli időszakaiban fordult elő.
A részvénypiac vonzerejét elsősorban az S&P 500 index kiemelkedő teljesítménye magyarázza, amely a negyedik egymást követő, két számjegyű hozamot hozó éve felé tart. Ezt a növekedést nagyrészt a mesterséges intelligenciába irányuló jelentős befektetések és a rekordmagas vállalati profitmarzsok hajtják. Az index idén már mintegy 12 százalékkal emelkedett, miközben a 2026 második negyedévére vonatkozó eredménynövekedés éves alapon elérte az 52 százalékot.
Ezzel párhuzamosan az amerikai államkötvénypiac egyre nagyobb nyomás alá került. A harmincéves hozam az év eleji 4,83 százalékról 5,32 százalékra emelkedett, míg a tízéves hozam 2007 óta nem látott szintre jutott. Ezek a hozamemelkedések az Egyesült Államok növekvő államadósságával hozhatók összefüggésbe, amely a múlt hónapban átlépte a 40 ezer milliárd dollárt, miközben a költségvetési hiány folyamatosan nő.
A politikai ígéretek is hozzájárulnak a bizonytalansághoz; például Trump elnök nemrég 5000 dolláros "osztalékot" ígért minden felnőtt állampolgárnak a félidős választásokért cserébe. Ez a javaslat több mint ezermilliárd dolláros többletkiadást jelentene, tovább súlyosbítva az állam pénzügyi helyzetét. Az intézményi befektetők körében egyre inkább terjed a bizonytalanság a "kockázatmentes eszköz" fogalmával kapcsolatban, ami korábban az amerikai kincstárjegyek egyik fő vonzereje volt.
George Saravelos, a Deutsche Bank globális devizakutatási vezetője szerint ez a jelenség "hatalmas szerkezeti változást" jelent az amerikai piacokon. Kiemelte, hogy az amerikai magánszektor mérlege kiváló állapotban van, miközben az államé folyamatosan romlik. Ez a kettősség alapjaiban írhatja át a befektetési preferenciákat és a piaci dinamikákat.
Az elemzés szerint a dollár árfolyama a jövőben szorosabban követheti a részvénypiaci tőkeáramlásokat, mint az államkötvényekét. Ez gyökeresen megváltoztathatja a korábbi mintázatokat, amikor a dollár jellemzően a kockázatkerülő időszakokban erősödött, mint biztonságos menedék. A befektetői magatartás ezen eltolódása hosszú távú hatással lehet a globális pénzügyi rendszerre és az amerikai eszközök megítélésére.
Bár a részvénypiac jelenleg rendkívül vonzó, egyes piaci szereplők figyelmeztetnek, hogy a tovább emelkedő hozamok végül negatívan befolyásolhatják a részvénypiacot is. A magasabb hozamok növelik a vállalati finanszírozási költségeket, ami csökkentheti a profitmarzsokat és lassíthatja a növekedést. Emellett a magasabb kötvényhozamok vonzóbbá tehetik a kötvénybefektetéseket a részvényekkel szemben, ami tőkekivonáshoz vezethet a részvénypiacról.
Ez a helyzet egy komplex kihívást jelent az Egyesült Államok gazdaságpolitikai döntéshozói számára. A költségvetési hiány és az államadósság kezelése kulcsfontosságú lesz a piaci bizalom fenntartásához és a pénzügyi stabilitás biztosításához. A befektetők figyelmeztetései arra utalnak, hogy a jelenlegi trendek hosszú távon fenntarthatatlanok lehetnek anélkül, hogy az államháztartás egyensúlyát helyreállítanák.
📰 Forrás: Portfolio.hu — Eredeti cikk elolvasása