A magyar állampapírpiac hosszú lejáratú szegmensében jelentős hozamemelkedés volt tapasztalható a közelmúltban, ami a hozamgörbe meredekebbé válásához vezetett. Ez a mozgás elsősorban a nemzetközi kötvénypiaci környezet romlásával magyarázható, mely globális szinten is érezteti hatását. A rövid lejáratú papírok hozamai ezzel szemben lényegében változatlanok maradtak, sőt, enyhe csökkenést is mutattak egyes esetekben, tovább erősítve a görbe meredekségét.
Csütörtökön az Államadósság Kezelő Központ (ÁKK) referenciahozamai szerint az 5 és 10 éves állampapírok hozama egyaránt 19 bázisponttal nőtt egyetlen nap alatt. A 15 éves hozam 18, a 20 éves pedig 17 bázisponttal került feljebb, jelezve a hosszú lejáratú papírok éles emelkedését. Ezzel szemben a 3 hónapos és az egyéves referenciahozamok 1-1 bázisponttal csökkentek, ami tovább hangsúlyozta a hozamgörbe látványos meredekebbé válását.
Ez a tendencia nem csupán egy napra korlátozódott, hiszen az elmúlt egy hónapban is jelentős emelkedés volt megfigyelhető. A hároméves magyar referenciahozam 45, az ötéves 51, a tízéves pedig 36 bázisponttal emelkedett. A csütörtöki adatok alapján az ötéves hozam 5,90 százalékon, a tízéves 5,85 százalékon, a húszéves pedig 5,91 százalékon áll, tükrözve a piaci átrendeződést.
A mostani hozamugrás mögött nagyrészt a nemzetközi kötvénypiaci környezet romlása áll, mely globális eladási hullámot indított el. Az amerikai állampapírpiacon szerdán az elmúlt másfél év egyik legnagyobb eladási hulláma bontakozott ki, melynek során a tízéves amerikai hozam közel 14 bázisponttal 5,11 százalékra ugrott. Ez a szint 2007 óta nem volt tapasztalható, majd csütörtökön tovább emelkedett, elérve az 5,145 százalékot is.
Az amerikai hozamemelkedést több tényező együttesen befolyásolta. A vártnál jóval erősebb amerikai beszerzésimenedzser-index azt a képet erősítette, hogy az amerikai gazdaság továbbra is rendkívül erős, miközben az inflációs nyomás sem enyhül megfelelően. Ehhez társult egy gyenge kereslettel zárult ötéves amerikai állampapír-aukció, ami tovább rontotta a piaci hangulatot.
Emellett a Fed újabb kamatemelésével kapcsolatos várakozások is erősödtek, a piac már közel 70 százalékos esélyt áraz az októberi Fed-emelésre, szemben az egy héttel korábbi 50 százalékkal. Az olajár újbóli emelkedése, melynek során a Brent ismét 105 dollár fölé került a közel-keleti konfliktussal és az iráni helyzettel kapcsolatos bizonytalanság miatt, tovább fokozta a kötvénypiaci nyomást. A magas energiaárak növelik az infláció tartósabbá válásának kockázatát, ami arra kényszerítheti a jegybankokat, hogy hosszabb ideig tartsák magasan a kamatokat, vagy akár tovább emeljék azokat.
A kötvénypiaci eladási hullám Európát is elérte, ahol a tízéves német Bund hozama 3,55 százalék közelében járt, mindössze néhány bázispontra a múlt héten elért 17 éves csúcstól. Az eurózónában az erősebb gazdasági adatok és a magas energiaárak szintén növelték az Európai Központi Bank (EKB) további szigorításával kapcsolatos várakozásokat. Japánban is mintegy harmincéves csúcsra emelkedett a tízéves állampapírhozam, ami valóban globális hosszúhozam-emelkedésről tanúskodik.
A hazai hírek önmagukban nem indokolnának ekkora mértékű hozamemelkedést a magyar piacon. Az elmúlt hónapokban több tényező is kifejezetten támogatta a magyar kötvényeket, például a Magyar Nemzeti Bank (MNB) inflációs céljának 3-ról 2,5 százalékra történő csökkentése. Emellett az euróbevezetési törekvések és a külföldi befektetők erős kereslete is kedvező hatással volt, melynek eredményeként a külföldiek részesedése augusztus végére 34 százalékra nőtt a forint állampapírok piacán.
Az alacsonyabb inflációs cél középtávon elvileg éppen a hozamgörbe hosszú végét támogathatná, azonban a jelenlegi globális piaci környezet felülírja ezeket a hazai pozitívumokat. Fontos megjegyezni, hogy sok kedvező várakozás már beépült az árakba, így kedvezőtlen hírek esetén gyors visszaárazódás következhet be, ami további hozamemelkedést generálhat.
A további hozamcsökkenéshez a költségvetési konszolidáció sikeres megvalósítása, az uniós források beérkezése és a geopolitikai kockázatok enyhülése is elengedhetetlenül szükséges. Ezek a tényezők kulcsfontosságúak lennének a magyar állampapírok stabilitásának és vonzerejének fenntartásához a jövőben. A globális piaci trendek azonban továbbra is meghatározóak maradnak, és jelentős befolyással bírnak a hazai hozamokra, így a nemzetközi fejlemények figyelése kiemelten fontos.
📰 Forrás: Portfolio.hu — Eredeti cikk elolvasása