A globális pénzpiacok feszült időszakot élnek át, ahol a befektetők egyszerre két oldalról is kihívásokkal szembesülhetnek. A központi bankok infláció elleni harca és a tartósan magas kamatvárakozások jelentősen befolyásolják a kötvénypiacokat, miközben Kína egyedi helyzetet mutat. Ez a kettős nyomás a részvények értékeltségére is hatással van, összetett környezetet teremtve a portfóliókezelés számára.
Az elmúlt időszakban a hosszú lejáratú kötvények kerültek nyomás alá, az amerikai, német, brit és japán hozamok többéves vagy akár több évtizedes csúcsok közelébe emelkedtek. A vállalati kötvények továbbra is kiemelt figyelmet kapnak, melyek tőzsdén kereskedett alapokon (ETF-eken) keresztül vagy egyedi értékpapírként is elérhetők. A Federal Reserve és az Európai Központi Bank legutóbbi, 25 bázispontos kamatemelései egyértelműen jelezték, hogy az infláció elleni küzdelem folytatódik.
Az amerikai jegybank tartósabban magas kamatkörnyezettel számol, ami kedvezőtlenül befolyásolhatja a kötvénypiacot. Amennyiben a piac további kamatemeléseket áraz be, a hozamok ismét emelkedhetnek, különösen a hosszabb lejáratú kötvények árfolyamát helyezve nyomás alá. Ezért ezeknél a papíroknál várható jelentősebb árfolyammozgás.
Az emelkedő kockázatmentes hozamok a részvények értékeltségére is nyomást gyakorolnak, főként a magas árazottságú növekedési vállalatok esetében. Így előfordulhat, hogy a kötvény- és a részvénypiac egyidejűleg kerül nehéz helyzetbe. Az SPB Befektetési Zrt. szakértője, Beschenbacher Kornél szerint a kötvénypiacra az elkövetkező időszakban inkább stabilizáló és kockázatcsökkentő elemként érdemes tekinteni.
A jelenlegi magasabb nominális és reálhozamok vonzó beszállási lehetőségeket kínálhatnak a befektetőknek. Ugyanakkor indokolt lehet a rövidebb lejáratú papírok előnyben részesítése, mivel ezek várhatóan mérsékeltebben reagálnak a hozamok esetleges további emelkedésére. A befektetőknek érdemes alaposan mérlegelniük a futamidő és a hozam közötti kompromisszumot.
A központi bankok szigorú monetáris politikája, mely az infláció megfékezésére irányul, a fő mozgatórugója a jelenlegi piaci folyamatoknak. A befektetőknek figyelembe kell venniük, hogy a kamatvárakozások változása gyors és jelentős árfolyammozgásokat eredményezhet. Ezért a diverzifikáció és a megfelelő eszközválasztás kulcsfontosságúvá válik.
A szakértő konkrét befektetési lehetőségeket is javasol a különböző devizákban. Dollárban kibocsátott kötvények közül kiemelkedik az ausztrál Commonwealth Bank 2027 szeptemberében lejáró, AA- minősítésű papírja, amely névérték alatt, 4,40 százalékos lejárati hozammal érhető el. Emellett a norvég DNO olajtársaság 2029-ben lejáró kötvénye mintegy 6 százalékos hozamot kínál azoknak, akik az olajár emelkedésére számítanak.
Euróban az olasz ENI SPA 2028 februárjában lejáró kötvénye 3,30 százalékos lejárati hozammal, míg az AAA minősítésű UniCredit Bank szintén 2028 februárjában lejáró papírja 3,10 százalék körüli hozammal vásárolható meg. Forintban a rövid lejáratú hazai államkötvények közül a 2028-ban lejáró 2028/B sorozat 5,20 százalékos hozama, valamint az 5,50 százalékos kamatozású Fix Magyar Állampapír (2029/Q1) lehet megfelelő választás a lakossági befektetők számára.
A globális folyamatok alól Kína jelentős kivételt képez, mivel a fejlett piacokon tapasztalható hozamemelkedéssel szemben a tízéves kínai államkötvény hozama 1,7 százalék alatt marad. Ennek hátterében a gyenge belföldi fogyasztói kereslet, az ingatlanpiac elhúzódó problémái és az alacsony infláció áll. A jelentős hazai megtakarításállomány és a tőkekorlátozások miatt azonban továbbra is erős a belső kereslet a kínai állampapírok iránt.
Befektetői szempontból a kínai kötvénypiac érdekes diverzifikációs lehetőséget kínálhat, mivel eltérő dinamikát mutat a nyugati piacokhoz képest. Ez a különbség potenciálisan stabilizáló hatással lehet egy globálisan diverzifikált portfólióra, különösen a jelenlegi feszült piaci környezetben.
A magyar befektetők számára a kínai kötvénypiac elérésének egyik eszköze az iShares China CNY Bond UCITS ETF lehet. Ez az alap kötvényeket tartalmaz, melyek súlyozott átlagos hátralévő futamideje körülbelül hét év. Az ETF így hosszabb futamidővel és nagyobb kamatérzékenységgel rendelkezik, mint a korábban említett egyedi kötvények.
Az SPB közleménye szerint a jelenlegi hozamkörnyezetet, az esetleges további hozamcsökkenésből származó árfolyamnyereséget és a devizaárfolyam alakulását figyelembe véve, amerikai dollárban mérve éves szinten megközelítőleg 5 százalékos teljesítmény elérése lehet reális ezen az eszközön keresztül. Fontos azonban megjegyezni, hogy minden befektetés kockázattal jár, és a hozamprognózisok nem jelentenek ígéretet.
A kötvénypiaci befektetések tehát nem csupán hozamtermelő eszközként funkcionálnak, hanem a portfólió stabilitásának és kockázatcsökkentésének fontos elemei is lehetnek. A megfelelő eszközválasztás és a diverzifikáció kulcsfontosságú a jelenlegi, gyorsan változó globális gazdasági környezetben.
📰 Forrás: Index — Eredeti cikk elolvasása