A Federal Reserve elnöke, Kevin Warsh a Jackson Hole-i gazdasági szimpóziumon tartott beszédében megerősítette a jegybank határozott szándékát az infláció elleni küzdelemben. Bár a felszólalás nem tartalmazott gyökeresen új információkat, a piacok azonnali és jelentős reakcióval válaszoltak. A befektetők átárazták a jövőbeli kamatpályára vonatkozó várakozásaikat, ami markáns elmozdulásokat eredményezett a pénzügyi eszközök piacán.
Warsh beszéde nyomán a kétéves amerikai államkötvény-hozamok 12 bázisponttal emelkedtek, elérve a 4,35 százalékos szintet. Ez a legnagyobb napi ugrás a júniusi első sajtótájékoztatója óta. A kamatswapok alapján a piaci szereplők több mint 50 százalékos esélyt látnak egy 25 bázispontos kamatemelésre a szeptember 16-i Fed ülésen.
Az év végéig legalább egy emelést szinte biztosra vesznek, kettőt pedig erős lehetőségként áraznak a befektetők. A Barclays pénteken módosította előrejelzését, szeptemberre és decemberre is 25 bázispontos emelést várva, szemben a korábbi, idei kamatemelés nélküli várakozásával. A piaci reakció széles körben éreztette hatását: a dollár erősödött, az arany ára esett, míg a kamatra érzékeny technológiai részvények és a bitcoin árfolyama visszaesett.
Utóbbi korábban a dollár gyengülésére spekuláló, úgynevezett "debasement trade" keretében profitált. Érdemes megjegyezni, hogy a harmincéves hozam alig mozdult, ami azt jelzi, hogy a hosszú távú befektetők nem kaptak új üzenetet a Fed vezetőjétől.
Az elmúlt hetekben a hosszú lejáratú hozamok közel két évtizedes csúcsra emelkedtek, a dollár gyengült, az arany és a bitcoin árfolyama pedig menekülőeszközként erősödött, a piaci bizonytalanságok közepette. Warsh beszéde elegendőnek bizonyult ahhoz, hogy eloszlassa ezeket a kételyeket, megerősítve a Fed elkötelezettségét a stabilitás iránt. A jelenlegi inflációs ráta 3,7 százalékon áll, miközben a Fed kétszázalékos inflációs célját "szilárdnak és változatlannak" nevezte.
Bár a Fed elnöke tartózkodott a konkrét kamatpálya előrejelzésétől, hangsúlyozta, hogy az inflációnak megfelelő ütemben kell visszatérnie a célszintre. A kötvénypiac feszültségét nem kizárólag a monetáris politika okozza. Az Irán elleni háború miatti energiaársokk, a szövetségi kormány közel kétezer milliárd dolláros éves költségvetési hiánya, valamint a mesterséges intelligencia-beruházási láz egyaránt nyomást gyakorol a piacra.
Ez a nyomás megnehezíti az új adósság-áradat elnyelését. Warsh beszéde előtt Scott Bessent pénzügyminiszter szokatlan lépésként kötvény-visszavásárlási programot jelentett be a hozamemelkedés megfékezésére. Ez a lépés csak fokozta azokat az aggodalmakat, hogy Washington mesterségesen próbálja féken tartani a hosszú lejáratú kamatokat anélkül, hogy a mögöttes problémákat kezelné.
A Fed elnökének felszólalása, annak ellenére, hogy nem hozott radikálisan új információkat, kulcsfontosságú volt a piaci várakozások tisztázásában. Warsh határozott kiállása az infláció elleni küzdelem és a kétszázalékos cél mellett eloszlatta a bizonytalanságot. Ez a megerősítés elegendőnek bizonyult ahhoz, hogy a befektetők újraértékeljék a monetáris politika jövőbeli irányát.
A beszéd rávilágított arra, hogy a Fed továbbra is prioritásként kezeli az árstabilitást, még akkor is, ha ez további szigorításokat igényel. A piaci átárazás tükrözi, hogy a befektetők hisznek a jegybank elkötelezettségében, és felkészülnek a lehetséges kamatemelésekre. Ez a tisztánlátás segíthet stabilizálni a piacokat, de egyúttal új kihívásokat is tartogat.
A gyors piaci átárazás ugyanakkor újabb kockázatot is hordoz magában. Amennyiben a Fed szeptemberben mégsem emel kamatot, ahogyan júliusban is tartotta a szintet a júniusi szigorú hangnem ellenére, a kereskedőknek ismét korrigálniuk kell a várakozásaikat. Ez újabb volatilitást okozhat a piacokon.
George Goncalves, a MUFG amerikai makrostratégiai vezetője szerint, ha a kemény beszéd mellett elmarad a tényleges szigorítás, az csak a korábbi minta ismétlődése lesz. A befektetők figyelme most a következő Fed ülésre irányul, ahol kiderül, hogy a szavak tettekbe fordulnak-e át.
📰 Forrás: Portfolio.hu — Eredeti cikk elolvasása