Kevin Warsh, a Federal Reserve elnöke a Jackson Hole-i gazdasági szimpóziumon tartott felszólalásában megerősítette az infláció elleni határozott fellépés szándékát. Bár a beszéd nem tartalmazott gyökeresen új üzeneteket, mégis elegendőnek bizonyult ahhoz, hogy eloszlassa azokat a piaci kételyeket, amelyek az elmúlt hetekben jelentős ingadozásokat okoztak. A befektetők azonnal reagáltak Warsh szavaira, ami markáns elmozdulásokat eredményezett a globális pénzügyi piacokon.
A Fed elnökének pénteki felszólalása után a kétéves amerikai államkötvény-hozamok azonnal reagáltak, 12 bázispontot ugorva 4,35 százalékra. Ez a növekedés a legnagyobb napi emelkedésnek számít a Fed júniusi első sajtótájékoztatója óta, jelezve a piaci szereplők fokozott érzékenységét a monetáris politikai jelzésekre. A kamatswapok alapján a piac már több mint 50 százalékos esélyt áraz egy 25 bázispontos kamatemelésre a szeptember 16-i ülésen, és az év végéig legalább egy emelés szinte biztosra vehető. Sőt, a befektetők már két kamatemelést is erős lehetőségként tartanak számon az idei évre.
A Barclays pénteken módosította korábbi előrejelzését, és most már szeptemberben, valamint decemberben is 25 bázispontos emelésre számít, miután korábban idén egyáltalán nem számolt kamatemelésekkel. A piaci reakciók széles körben éreztették hatásukat: a dollár erősödött, az arany ára esett, a kamatra érzékeny technológiai részvények és a Bitcoin árfolyama pedig visszaesett. Utóbbi korábban profitált a dollár gyengülésére spekuláló "debasement trade" keretében. A harmincéves hozamok ugyanakkor alig mozdultak, ami arra utal, hogy a hosszú távú befektetők nem kaptak új üzenetet a Fed első emberétől.
Warsh beszédének fő célja az volt, hogy eloszlassa azokat a bizonytalanságokat, amelyek az elmúlt hetekben a hosszú lejáratú hozamokat csaknem két évtizedes csúcsra hajtották. Ezek a kételyek a dollár gyengülését, valamint az arany és a Bitcoin menekülőeszközként való felértékelődését is okozták. A Fed elnöke nem szépítette az inflációs adatokat, amelyek jelenleg 3,7 százalékon állnak, és megerősítette, hogy a Fed kétszázalékos inflációs célja "szilárd és változatlan".
Bár Warsh tartózkodott a konkrét kamatpálya előrejelzésétől, hangsúlyozta, hogy az inflációnak kellő ütemben kell visszatérnie a célszintre. Fontos megjegyezni, hogy a kötvénypiac feszültségét nem kizárólag a monetáris politika okozza. Az Irán elleni háború miatti energiaársokk, a szövetségi kormány közel kétezer milliárd dolláros éves költségvetési hiánya, valamint a mesterséges intelligencia-beruházási láz egyaránt nyomást gyakorol a piacra, amely nehezen nyeli el az új adósság-áradatot.
A Fed elnökének felszólalása azért bír kiemelt jelentőséggel, mert megerősítette a központi bank elkötelezettségét az infláció elleni harcban, még akkor is, ha nem hozott új információkat. A piaci szereplők számára ez egyértelmű jelzés volt a monetáris politika várható irányáról, ami gyors átárazáshoz vezetett a különböző eszközosztályokban. A dollár erősödése és az arany, valamint a Bitcoin árfolyamának esése azt mutatja, hogy a befektetők visszatértek a hagyományosabb, kamatérzékeny eszközök felé, elhagyva a korábbi menedékeszközöket.
A technológiai részvények visszaesése is jelzi a magasabb kamatokra való érzékenységüket, ami a jövőbeni befektetési döntéseket is befolyásolhatja. A piaci várakozások módosulása, különösen a Barclays előrejelzésének megváltozása, rávilágít arra, hogy a befektetők most már komolyan számolnak további kamatemelésekkel. Ez a szigorúbb monetáris környezet hatással lehet a gazdasági növekedésre, a vállalatok finanszírozási költségeire és a fogyasztói kiadásokra.
A gyors piaci átárazás ugyanakkor újabb kockázatokat is hordoz magában a jövőre nézve. Amennyiben a Fed szeptemberben mégsem emel kamatot – ahogyan júliusban is tartotta a szintet a júniusi szigorú hangnem ellenére –, a kereskedőknek ismét korrigálniuk kell a várakozásaikat, ami újabb volatilitást okozhat. George Goncalves, a MUFG amerikai makrostratégiai vezetője szerint, ha a kemény beszéd mellett elmarad a tényleges szigorítás, az csak a korábbi minta ismétlődése lenne, aláásva a Fed kommunikációjának hitelességét.
Warsh beszéde előtt Scott Bessent pénzügyminiszter szokatlan lépésként kötvény-visszavásárlási programot jelentett be a hozamemelkedés megfékezésére. Ez a lépés csak fokozta azokat az aggodalmakat, hogy Washington mesterségesen próbálja féken tartani a hosszú lejáratú kamatokat a mögöttes gazdasági problémák, mint a költségvetési hiány és az energiaársokk kezelése nélkül. A piaci stabilitás fenntartásához a monetáris és fiskális politika összehangolt, transzparens fellépésére lenne szükség.
📰 Forrás: Portfolio.hu — Eredeti cikk elolvasása