A technológiai szektorban az utóbbi időben fokozott részvénypiaci volatilitás figyelhető meg, melyet a mesterséges intelligencia (MI) infrastruktúrára fordított kiadások fenntarthatóságával kapcsolatos aggodalmak váltottak ki. Az MSCI Information Technology Index az év eddigi részében több mint 25 százalékkal emelkedett, jelezve az ágazat erős teljesítményét.
A félvezetők, kommunikációs berendezések és technológiai hardverek részvényei az MI-beruházások által ösztönzött nyereségdinamika révén erőteljesen teljesítettek. Ezzel szemben a szoftver- és IT-szolgáltató vállalatok részvényei nyomás alatt maradtak az MI okozta lehetséges zavarok miatt, bár júliusban némi fellendülés volt tapasztalható.
A nagy piaci kapitalizációjú technológiai cégek alulteljesítettek, mivel a piacot aggasztják a növekvő beruházások, a csökkenő nyereségtermelés és a romló mérlegek. A memóriagyártók részvényei árfolyamuk és nyereségük aránya alapján még olcsónak tűnhetnek, azonban a múltban éppen az ilyen időszakok bizonyultak a legmegfelelőbbnek az eladásukra.
Az elmúlt negyedév eredményjelentései során a Google Cloud, az Amazon Web Services és a Microsoft Azure bevételeinek gyorsulása volt a legfontosabb esemény, köszönhetően a mesterséges intelligencia iránti erős keresletnek. Ezt a bevételnövekedést javuló haszonkulcsok mellett érték el, ami kedvező árképzési környezetre utal a hiperskálázó vállalatok számára.
A kiberbiztonsági vállalatok is erős eredményeket mutattak, mivel az MI-alapú támadások növekvő tudatossága miatt az ügyfelek modernizálják rendszereiket. A hiperskálázók beruházásai példátlan, ezermilliárd dolláros szint felé tartanak, de a megtermelt nyereség már nem elegendő ezek finanszírozására.
Ennek következtében a történelmileg erős mérleggel rendelkező vállalatok is egyre több hitelt és tőkét vonnak be. A neocloud cégek, melyek MI számítási kapacitást bérelnek ki startupoknak, szintén eszközalapú finanszírozást használnak. Az MI értéklánc egészén belül a tőkeáttétel, vagyis az eladósodottság, aggasztó szintre emelkedett.
A memóriarészvényeket továbbra is erősen ciklikus árucikknek tekintik, melyek esetében rövid távú fellendülés lehetséges a júliusi visszaesés után, mivel a nyereségdinamika erős maradt. Jelenleg a kínálat szűkös a kereslethez képest, de a várakozások szerint jövőre enyhülni fog, ahogy újabb kínálat jelenik meg a piacon.
A memóriaárak emelkedése már befolyásolja a fogyasztói elektronikai keresletet, miközben az MI felhasználók hatékonyabb, kevesebb memóriát igénylő megoldásokat keresnek. Hosszabb távon az iparági szerkezet romlására lehet számítani, mivel a kínai gyártók gyorsan felzárkóznak technológiai szinten és agresszíven növelik kapacitásaikat.
Bár egyértelmű negatív jelek még nem láthatók, a memóriagyártók részvényeinek ciklikus jellege miatt a piac valószínűleg már a ciklus csúcsa előtt elkezdi beárazni a visszaesést. Az alacsony árfolyam-nyereség arányok történelmileg gyakran jelezték a memóriaipari részvények eladásának optimális időpontját, és a normalizált mutatók nagyobb lefelé irányuló kockázatot mutatnak.
Más jelentős technológiai innovációkhoz hasonlóan az érték végső soron nagyrészt a végfelhasználókhoz kerül, míg a differenciált alkalmazás- és platformszolgáltatók várhatóan vonzó hozamot érhetnek el MI-befektetéseikből. A hardver értéklánc egyes részei az idő múlásával egyre inkább árucikké válnak.
Az MI-tokenek fogyasztásának növekvő költségei miatt a vállalatok hatékonyabb felhasználási módokat keresnek, így a tokenfogyasztás bármilyen gyengülésének jelei jelentősen befolyásolhatják a piaci hangulatot. A lendületalapú stratégiák jelentős kockázatokkal járhatnak, különösen tartós lendület és magas értékelések esetén.
Fontos figyelni az MI által okozott súlyos kiberbiztonsági incidensekre, valamint a nyilvánosság lehetséges ellenreakciójára az MI-adatközpontok kiépítésével szemben. Ezek a tényezők mind hozzájárulnak a piaci bizonytalansághoz és a befektetési döntések komplexitásához.
A kínai technológiai részvények egyre vonzóbbnak tűnnek a világ többi részéhez képest, mivel számos kínai vállalat rendelkezik erős üzleti modellel, jó nyereségtermelő képességgel és szilárd mérleggel. Ezek a cégek proaktívan juttatják vissza nyereségük jelentős részét a részvényeseknek osztalékok és részvény-visszavásárlások formájában.
A belföldi keresletre támaszkodó kínai vállalatok alacsonyabb ciklikus kockázattal rendelkeznek, mint a világ más részein működő, ciklikusan túlzott nyereséget termelő társaik. Bár a szabályozási és vállalatirányítási kockázatok továbbra is fennállnak, számos kiváló vállalkozás működik részvényesbarát vezetői csapattal.
Izgalmas lehetőségeket kínálnak az iparágukat vezető digitális platformok az e-kereskedelem, vendéglátás, ingatlanügyletek és videojátékok területén, valamint a technológiai lokalizációból profitáló cégek, különösen a félvezetők és szoftverek szektorában. Emellett számos olyan technológiai vállalat létezik, amelyek tartós versenyelőnnyel és ismétlődő bevételi modellekkel rendelkeznek, és jelenleg alulértékeltek.
Összességében a befektetők számára a kiegyensúlyozott megközelítés lesz a nyerő, érdemes azokra a vállalatokra koncentrálni, amelyek hosszú távú bevételtermelő képességét a piac jelenleg alulértékeli. Ilyen lehetőségek adódhatnak az internetes szolgáltatások, a szoftver-, valamint a média- és szórakoztatóipar területén.
📰 Forrás: Telex — Eredeti cikk elolvasása